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澳门英皇直营app-2018年3月份债券托管量数据点评:杠杆率季节性上升

来源:网络 日期 : 2020-01-11 13:47:04

澳门英皇直营app-2018年3月份债券托管量数据点评:杠杆率季节性上升

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托管与发行

截至2018年3月末中债登和上清所的债券托管量合计为68.62万亿,其中中央结算公司的债券托管量为51.15万亿,上清所托管量为17.47万亿,相较于上个月环比净增1.07万亿(中债登环比增0.27万亿,上清所环比增0.80万亿)。

2018年3月债券发行3.96万亿元(中债登和上清所数据),环比增1.87万亿,主要是国债、政金债、短融超短融、中期票据和同业存单的发行量较2月均有不同程度的上升。2018年3月份利率债发行开始放量,国债发行量环比增加600亿元,政金债发行量环比增加1965亿元。上清所2018年3月份债券发行量较上月激增3万亿,短融和超短融、中票、同业存单等券种的发行量环比均大幅增加。

地方政府债发行量增加,2018年首次发行时间明显早于2017年。3月份共发行1909.83 亿元地方政府债,环比增1624.22亿元。

主要投资机构持债情况

广义基金3月份主要表现为增持,大幅增持中期票据、短融超短融和同业存单,同时小幅增持国债。2017年12月,广义基金债券大幅增持了2541亿元政金债,2018年1月份大幅减持1975亿元政金债,2018年2月份又大幅增持1003亿元政金债,而2018年3月份减持466亿元,对于政金债持仓变化较大。

证券公司和保险机构3月份对同业存单、企业债的偏好分化。证券公司3月份以增持为主,大幅增持国债、政金债、企业债、中票、短融以及超短融,仅减持同业存单。保险机构3月也以增持为主,仅小幅减持企业债。

商业银行3月份对国债和政金债偏好分化,大幅减持国债,增持政金债。城商行3月以减持为主,大幅减持国债,农商行则以增持为主,大幅增持同业存单。

  债市杠杆率观察

待购回债券余额上升,债市杠杆率季节性上升。3月份杠杆率为110.32%,环比上升1.17个百分点,同比降0.47个百分点。3月份待购回余额为5.28万亿元,余额相较2月增加0.62万亿元。3月份基金类机构杠杆率为128.25%,环比上升5.68个百分点。

1、托管与发行

截至2018年3月末中债登和上清所的债券托管量合计为68.62万亿,其中中央结算公司的债券托管量为51.15万亿,上清所托管量为17.47万亿,相较于上个月环比净增1.07万亿(中债登环比增0.27万亿,上清所环比增0.80万亿)。

从主要券种托管量环比变化来看,利率债方面:

1)、国债托管量环比续减,减持机构主要有全国性商行和城商行,主要的增持机构是境外机构、交易所、证券公司和基金类机构。境外机构增持国债能动性较强,自2017年3月份以来对国债一直是增持状态,2018年3月份环比续增212亿元。

2)、政金债托管量续增,主要的增持机构有全国性商行、外资行、证券公司,主要是减持机构是基金类机构。

信用债方面:

1)、企业债托管量环比续减,广义基金和交易所是主要的减持机构,3月份证券公司和全国性商行增持企业债。

2)、中期票据环比续增,基金类机构和证券公司是中票的增持主体,农商行、农合行、信用社、外资银行以及特殊结算成员是减持主体,减持幅度并不大。

3)、短融和超短融托管量环比净增1660亿元,基金类机构净增持989亿元,3月份仅外资行和信用社小幅减持短融超短融品种,其余机构均表现为不同程度的增持。

同业存单方面,3月份托管量环比增加4549亿元,基金类机构、外资行、农商行和农合行是增持主体,3月仅信用社和证券公司小幅减持同业存单。

1.1、发行与净增

2018年3月债券发行3.96万亿元(中债登和上清所数据),环比增1.87万亿,主要是国债、政金债、短融超短融、中期票据和同业存单的发行量较2月均有不同程度的上升。2018年3月份利率债发行开始放量,国债发行量环比增加600亿元,政金债发行量环比增加1965亿元。上清所2018年3月份债券发行量较上月激增3万亿,短融和超短融、中票、同业存单等券种的发行量环比均大幅增加。

地方政府债发行量增加,2018年首次发行时间明显早于2017年。3月份共发行1909.83 亿元地方政府债,环比增1624.22亿元。

1.2、券种结构

存量托管结构中地方政府债占比仍为第一。从托管的主要券种结构来看,主要利率品托管量占比续减,主要信用品托管量占比上升。主要利率品(国债、政金债和地方政府债)占比60.39%,其中国债、政金债、地方债占比均微降。主要信用券种(中票、企业债、短融超短融)占比14.71%,相较于1月份占比略有上升。同业存单占比量有所上升,截至2018年3月末占市场总托管量的12.66%。

1.3、投资者结构

按中债登、上清所披露的数据来看,目前债券的持有者结构仍以商业银行为主,商业银行持债量超半数占55%,基金类机构次之,占比26%,其他机构的持债量均占比6%以下。

(非公开定向债务融资工具、信贷资产支持证券、非金融企业资产支持票据等券种未披露投资者结构,因此计算投资者结构时将其忽略。非银行金融机构不含证券公司、保险机构、信用社等。)

2、债市杠杆率观察

待购回债券余额上升,债市杠杆率季节性上升。3月份杠杆率为110.32%,环比上升1.17个百分点,同比降0.47个百分点。3月份待购回余额为5.28万亿元,余额相较2月增加0.62万亿元。3月份基金类机构杠杆率为128.25%,环比上升5.68个百分点。

3、主要机构投资机构持债情况

广义基金3月份主要表现为增持,大幅增持中期票据、短融超短融和同业存单,同时小幅增持国债。2017年12月,广义基金债券大幅增持了2541亿元政金债,2018年1月份大幅减持1975亿元政金债,2018年2月份又大幅增持1003亿元政金债,而2018年3月份减持466亿元,对于政金债持仓变化较大。

商业银行3月份对国债和政金债偏好分化,大幅减持国债,增持政金债。城商行3月以减持为主,大幅减持国债,农商行则以增持为主,大幅增持同业存单。

 

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